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2023年1-2月我國出口金額同比降幅收窄，進口金額降幅擴大，貿易順差同比衰退式擴張。按美元計價，進出口總金額8,957億美元，同比下降8.3%。其中，出口5,063億美元，同比-6.8%（市場預期-8.3%）；進口3,894億美元，同比-10.2%（市場預期-3.3%）；貿易順差1,169億美元，同比擴張72億美元（+6.7%）。
圖1：出口金額同比降幅收窄


資料來源：Wind、招商銀行研究院，注：2023年2月為1-2月累計值
一、出口：降幅收窄，結構調整
2023年1-2月出口金額同比降幅較上年12月收窄3.1pct至-6.8%，環比12月的增幅（65.4%）略好于疫前平均增幅（53%）。出口降幅有所收窄，或由于近期內外部環境的改善。一方面，我國年初疫情過峰后供給修復，部分回補了去年12月因供給不暢造成的缺口。另一方面，美歐年初經濟景氣上行，年內經濟增長預期較去年末的預期有所強化，外需表現出一定韌性。此外，我國在汽車出口方面優勢擴大，對總出口形成一定支撐。供需兩端因素推動2月我國新出口訂單指數重回擴張區間，指向環比改善。不過，結合其他國家出口情況來看，年內我國出口仍面臨全球貿易景氣下滑、以及中國出口份額下降的雙重壓力。一是美國超調的商品需求總體仍將向趨勢水平回歸，其社會總庫存增速也已自高位下行，制造業PMI連續收縮預示中間品需求也將放緩。韓國、臺灣地區1-2月新出口訂單持續收縮、出口延續低迷，與中國大陸半導體產品出口趨弱的表現一致，而該產業鏈產品在中國大陸出口中份額較高。二是我國替代效應減弱，例如近半年來美國對華進口、出口依賴度持續下降，美歐之間經貿往來則有所加強。三是從量、價視角來看，去年12月我國出口數量同比由-10.9%下行至-12.1%，而出口價格仍維持一定韌性，未來隨著價格的支撐減弱，即使出口數量降幅改善，對應的出口金額增速大概率仍將走弱。
圖2：美國制造業庫存與景氣度指向我國出口承壓


資料來源：Wind、招商銀行研究院
圖3：出口數量或持續大幅收縮


資料來源：Macrobond、招商銀行研究院，注：1-2月出口量價增速尚未公布
分商品類別來看，部分原材料和汽車保持高景氣，制造業中間品、半導體產業鏈產品持續低迷，消費品有所分化。一是成品油、肥料出口增速雖高位下行，但仍保持正增長，鋼材、稀土出口回升。二是除汽車、手機外的機電產品延續收縮。其中，通用機械設備降幅收窄至-3.7%，但與去年11月水平相當，并非明顯反彈；集成電路加速下滑，降幅擴大9.8pct至-25.8%。汽車和底盤出口保持高景氣，同比增長65.2%，但較上月下行25.5pct；手機增速明顯改善，回升31.2pct至2%。三是地產后周期類消費品降幅有所收窄，或受海外相關需求短期反彈以及低基數影響；而出行社交相關的服裝鞋靴持續低迷，箱包增速明顯放緩。
圖4：原材料和汽車出口保持高景氣但趨于下行


資料來源：Wind、招商銀行研究院
分地區來看，我國對美國出口收縮加劇，對其他主要伙伴出口有所改善。一方面，對美國出口降幅擴大2.3pct至-21.8%，成為主要拖累。另一方面，對歐盟出口降幅收窄5.3pct至-12.2%，拖累減輕；對東盟出口增速上升1.5pct至9.0%，成為出口邊際改善的主要拉動。其余主要伙伴中，對非洲、澳大利亞、韓國出口實現正增長。
二、進口：降幅擴大，期待修復
2023年1-2月進口金額同比降幅較上年12月擴大2.7pct至-10.2%，內需修復傳導至進口尚待觀察。從量價來看，一方面，1-2月RJ/CRB商品價格震蕩回落，同比增速由去年12月的20.5%明顯放緩至11.9%、2.6%，同期進口價格增速或顯著回落，對進口金額增速的支撐減弱；另一方面，12月進口數量同比降幅收窄2.4pct至-4.6%，而1-2月疫情和春節生產淡季疊加，進口數量或未明顯改善。通過對進口商品貿易方式加總測算，內需進口仍在加速下滑，但隨著2月景氣指標進入擴張區間，或指向后續企業擴張行為帶動進口企穩回升。
分商品類別來看，以保障性質為主的商品保持高增長，制造業設備和中間品收縮加劇。一方面，農產品保持高增長，煤、醫藥材及藥品進口增速轉正，肥料、紙漿增速高位下行，這些進口正增長的保障性商品金額合計占比16%。另一方面，其他大宗原材料，如鐵礦砂、原油、塑料、橡膠仍大幅收縮。中下游產品中，占比33%的機電產品降幅再度擴張6.3pct至-25.8%，其中半導體產業鏈產品降幅擴大，機床仍大幅收縮。國內生產對原材料和設備的需求有待回暖，而半導體產業鏈或持續低迷。
圖5：下游消費品和電子產品因基數效應降幅收窄


資料來源：Wind、招商銀行研究院，注：2023年2月為1-2月累計值
分地區來看，自美歐進口降幅收窄，自東盟和東亞國家進口加速下滑，自澳大利亞、拉美等原材料出口地區進口實現較高正增長。其中，自東盟進口同比降幅擴大0.6pct至-8.3%，自日本、韓國進口收縮加劇，或主要因半導體產品拖累。
圖6：進口加工貿易邊際企穩，內需進口下滑加劇


資料來源：Wind、招商銀行研究院，注：2023年2月為1-2月累計值
三、前瞻：出口仍承壓，進口或改善
1-2月出口降幅收窄，進口加速下滑，商品貿易順差同比衰退式擴張。前瞻地看，短期內海外經濟韌性或對出口有一定支撐，但中期內我國出口仍面臨雙重紅利的消退，疊加“脫鉤”、生產備份和產業轉移等因素，全年出口或仍將承壓。節奏上，由于去年基數前高后低，出口增速或震蕩回升。國內經濟重啟或將帶動進口逐步改善，但進口金額增速因價格增速下行或難以大幅反彈，貿易順差或將自高位波動回落。