中芯國際系列3：半導體投資高潮能持續多久？
2020-6-30 20:43:47??????點擊：
內容精要：市場上的優質半導體項目，特別是在可預見的幾年內能夠 IPO 的項目，早就被投資機構橫掃一遍了。辛辛苦苦冷板凳坐了十幾年，才碰上了這個么好時代，這是他們應該享受的紅利。而對于蹭著風口起飛的創業者們，請放低姿態，以往的融不到錢變成有可能融到錢，就已經是時代給予半導體創業者一個非常大的紅利了。在這個高潮的巔峰時刻，很多機構紛紛感嘆，好像沒有什么新項目出現了，整個市場仿佛處于一個 18 歲少年的狀態，都在談論性，但沒幾個真正實踐過……
科創板的紀錄一個接一個，當大伙兒還在驚嘆于寒武紀 68 天拿下注冊批文的時候，馬上中芯國際又把這個紀錄打破。
2020 年 6 月 1 日，中芯國際提交科創板申請并獲受理，經過例行公事一輪問詢后，6 月 19 日快速過會，又在短短 10 天時間里，拿到了證監會的注冊批文！
前前后后不到一個月時間！
這在 A 股歷史上堪稱奇跡，對比當年動不動 IPO 排隊兩年以上，真可謂三十年河東三十年河西。
當年的億萬富翁，都是熬出來的。
中芯國際確實是“插隊”了，因為還有至少 30 多家比中芯國際提前提交注冊的，到目前還沒個結果，特別是還有 2019 年底就提交注冊的，依舊處于默默等待和煎熬中。
不過還好，鑒于中芯國際肩負的特殊“歷史使命”，后排同學表示情緒穩定，羨慕也沒用。
筆者之前也曾撰文說過，中芯國際破紀錄的速度，真實地代表了中國半導體產業追趕的急迫感和緊迫感。
希望通過資本市場的速度，把過去幾十年浪費和耽擱的時間給找補回來，從中芯國際摧枯拉朽的速度來看，大概高層也是達成了這樣一個共識了吧。
至于中芯國際的市場認可度，也是有目共睹。自從 6 月 1 日申報科創板，短短一個月時間，中芯國際港股已經由 17 港元，上漲到了 28.85 港元，市值達到 1506 億港幣。
所以，中芯國際上市后，目標就不僅僅是科創板老大了，而是沖擊 2000 億……
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放在一級市場上，中芯國際的戰略配售也是一票難求，從各種渠道反饋信息看，投資機構的各路神仙們，都使出渾身解數去爭取中芯國際份額。
中芯國際的科創板紀錄，掀起了半導體投資新高潮。
這對行業是一件好事，但這個高潮能持續多久，確實是很多投資人關注的問題。
2019 年底在天津集成電路行業協會年會上，筆者曾給出了一個五年的時間窗口，但也取決于特朗普難以捉摸的行為，畢竟，國內半導體投資熱潮，川建國功不可沒。
一旦中美貿易緩和，向來喜歡“錦上添花”的資本，是不會肩負起民族大義這件事的。
但前幾日在知頓商學院上的演講，我也提到過，潘多拉盒子一旦打開，就永遠關不上了。中芯國際這次科創板破紀錄更印證了這個問題，雖然早一個月晚一個月上市，對于中國半導體產業起不了實質性作用，但這表明了高層的一個態度。
所以，半導體行業投資，將是未來產業投資的主旋律，將會持續相當長一個時期。
但會不會一直如此火熱呢？
也未必。
最近很多投資機構都有類似的反饋，就連之前逮住了好多半導體獨角獸的頭部機構，也紛紛感嘆，似乎中國的半導體項目都被投光了？好像市場上很難見到新的項目融資了……
整個市場仿佛處于一個 18 歲少年的狀態，都在談論性，但沒幾個真正實踐過。
確實，市場上的優質項目，特別是在可預見的幾年內能夠 IPO 的項目，早就被產業出身的幾家頭部投資機構橫掃一遍了，漏網之魚并不多。
剩下的要么或多或少有些瑕疵，要么離著上市遙遙無期。
投資關注度火與不火，并不能改變半導體產業投資周期長、燒錢多的本質。所以，貿然將投資階段前移，是一件風險極高的事情，這也是很多投資機構持幣觀望、不敢貿然出手的原因之一。
那么，半導體領域，未來的投資機會在哪里？新的項目源在哪里？
鯤之大，一鍋燉不下，半導體產業之大，一個科創板也未必能盛得下。
中國半導體產業還處于嬰兒期，即便是已經成功上市的那些，說實話也屬于矮子里面拔將軍，但另一方面，也說明了中國半導體產業未來成長空間巨大。
在半導體投資熱情之下，也催生了很多星星之火。半導體領域創業，其實跟別的行業還不太一樣，別的行業，就算是個共享單車，還得跟中國國情相契合不是？
但半導體創業及其簡單粗暴，對標 TI，對標 ST，對標 NXP……產品優勢？比他們高；市場需求？明擺著；商業模式？不用說……
路，別人都給蹚出來了，能彎道超車是本事，就算不能，揮起小鋤頭，沒有挖不倒的市場墻角。
但話也說回來，半導體創業，也不能被火熱的景象沖昏了頭腦。熱鬧的屬于那些積累了十幾年的公司，那些在可預見的未來幾年能夠 IPO 的公司，人家辛辛苦苦冷板凳坐了十幾年，才碰上了這個么好時代，享受紅利是順理成章的事情。
而你，只是蹭著這個風口，剛剛起步而已。
畢竟，不管什么風口，都有熄火的那一天。
不管投資關注度如何火爆，都改變不了半導體產業投資周期長、燒錢多的本質。投資經理們腦子里也都有各自的一本賬，活下來的可能性有多大，成長空間在哪里，退出收益有多高……
隨著投資階段的前移，半導體投資熱情度肯定不會像以往那么火爆，只是回歸冷靜而已。
能把以往的融不到錢變成有可能融到錢，就已經是時代給予半導體創業者一個非常大的紅利了。
未來的半導體產業，放低姿態，且行且珍惜。
科創板的紀錄一個接一個，當大伙兒還在驚嘆于寒武紀 68 天拿下注冊批文的時候，馬上中芯國際又把這個紀錄打破。
2020 年 6 月 1 日，中芯國際提交科創板申請并獲受理，經過例行公事一輪問詢后，6 月 19 日快速過會，又在短短 10 天時間里，拿到了證監會的注冊批文！
前前后后不到一個月時間！
這在 A 股歷史上堪稱奇跡，對比當年動不動 IPO 排隊兩年以上，真可謂三十年河東三十年河西。
當年的億萬富翁，都是熬出來的。
中芯國際確實是“插隊”了，因為還有至少 30 多家比中芯國際提前提交注冊的，到目前還沒個結果，特別是還有 2019 年底就提交注冊的，依舊處于默默等待和煎熬中。
不過還好，鑒于中芯國際肩負的特殊“歷史使命”，后排同學表示情緒穩定，羨慕也沒用。
筆者之前也曾撰文說過，中芯國際破紀錄的速度，真實地代表了中國半導體產業追趕的急迫感和緊迫感。
希望通過資本市場的速度，把過去幾十年浪費和耽擱的時間給找補回來，從中芯國際摧枯拉朽的速度來看，大概高層也是達成了這樣一個共識了吧。
至于中芯國際的市場認可度，也是有目共睹。自從 6 月 1 日申報科創板，短短一個月時間，中芯國際港股已經由 17 港元，上漲到了 28.85 港元，市值達到 1506 億港幣。
所以，中芯國際上市后，目標就不僅僅是科創板老大了，而是沖擊 2000 億……
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放在一級市場上，中芯國際的戰略配售也是一票難求，從各種渠道反饋信息看，投資機構的各路神仙們，都使出渾身解數去爭取中芯國際份額。
中芯國際的科創板紀錄，掀起了半導體投資新高潮。
這對行業是一件好事，但這個高潮能持續多久，確實是很多投資人關注的問題。
2019 年底在天津集成電路行業協會年會上，筆者曾給出了一個五年的時間窗口，但也取決于特朗普難以捉摸的行為，畢竟，國內半導體投資熱潮，川建國功不可沒。
一旦中美貿易緩和，向來喜歡“錦上添花”的資本，是不會肩負起民族大義這件事的。
但前幾日在知頓商學院上的演講，我也提到過，潘多拉盒子一旦打開，就永遠關不上了。中芯國際這次科創板破紀錄更印證了這個問題，雖然早一個月晚一個月上市，對于中國半導體產業起不了實質性作用，但這表明了高層的一個態度。
所以，半導體行業投資，將是未來產業投資的主旋律，將會持續相當長一個時期。
但會不會一直如此火熱呢？
也未必。
最近很多投資機構都有類似的反饋，就連之前逮住了好多半導體獨角獸的頭部機構，也紛紛感嘆，似乎中國的半導體項目都被投光了？好像市場上很難見到新的項目融資了……
整個市場仿佛處于一個 18 歲少年的狀態，都在談論性，但沒幾個真正實踐過。
確實，市場上的優質項目，特別是在可預見的幾年內能夠 IPO 的項目，早就被產業出身的幾家頭部投資機構橫掃一遍了，漏網之魚并不多。
剩下的要么或多或少有些瑕疵，要么離著上市遙遙無期。
投資關注度火與不火，并不能改變半導體產業投資周期長、燒錢多的本質。所以，貿然將投資階段前移，是一件風險極高的事情，這也是很多投資機構持幣觀望、不敢貿然出手的原因之一。
那么，半導體領域，未來的投資機會在哪里？新的項目源在哪里？
鯤之大，一鍋燉不下，半導體產業之大，一個科創板也未必能盛得下。
中國半導體產業還處于嬰兒期，即便是已經成功上市的那些，說實話也屬于矮子里面拔將軍，但另一方面，也說明了中國半導體產業未來成長空間巨大。
在半導體投資熱情之下，也催生了很多星星之火。半導體領域創業，其實跟別的行業還不太一樣，別的行業，就算是個共享單車，還得跟中國國情相契合不是？
但半導體創業及其簡單粗暴，對標 TI，對標 ST，對標 NXP……產品優勢？比他們高；市場需求？明擺著；商業模式？不用說……
路，別人都給蹚出來了，能彎道超車是本事，就算不能，揮起小鋤頭，沒有挖不倒的市場墻角。
但話也說回來，半導體創業，也不能被火熱的景象沖昏了頭腦。熱鬧的屬于那些積累了十幾年的公司，那些在可預見的未來幾年能夠 IPO 的公司，人家辛辛苦苦冷板凳坐了十幾年，才碰上了這個么好時代，享受紅利是順理成章的事情。
而你，只是蹭著這個風口，剛剛起步而已。
畢竟，不管什么風口，都有熄火的那一天。
不管投資關注度如何火爆，都改變不了半導體產業投資周期長、燒錢多的本質。投資經理們腦子里也都有各自的一本賬，活下來的可能性有多大，成長空間在哪里，退出收益有多高……
隨著投資階段的前移，半導體投資熱情度肯定不會像以往那么火爆，只是回歸冷靜而已。
能把以往的融不到錢變成有可能融到錢，就已經是時代給予半導體創業者一個非常大的紅利了。
未來的半導體產業，放低姿態，且行且珍惜。
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